四年时间利润增五倍!龙头股业绩持续增长投不投就看你的选择了

作者:体育博彩  来源:365体育  时间:2019-09-15 19:09  点击:

  截至2019年4月2日,A股上市的三家锂电设备企业先导智能(300450.SZ)、赢合科技(300457.SZ)和璞泰来相继披露了2018年报,三家公司业绩均获得较高速度的增长,新能源车高速增长带来的动力电池需求是这三家公司业绩增长的动力来源。本文将对这三家锂电设备企业做一个简单的分析。

  先导智能2018年报显示,公司2018年营业收入38.90亿元,同比增长78.70%,归母净利润7.42亿元,同比增长38.13%;扣非归母净利润8.21亿元,同比增长59.82%,公司营业收入与净利润均创历史新高。从2015年算起,先导智能营业收入由5.36亿元增长值近40亿元,增幅高达626%,扣非归母净利润由1.38亿元增长至8.21亿元,增幅也高达495%。

  单季度来看,先导智能1-4季度的营业收入分别为6.57亿元、7.84亿元、12.56亿元和11.94亿元,同比增长150.58%、117.33%、195.24%和5.77%;归母净利润1.73亿元、1.54亿元、2.20亿元和1.95亿元,四季度业绩略低预期。

  先导智能的主营业务为高端自动化成套装备的研发设计、生产销售,为锂电池、光伏电池/组件、3C和薄膜电容器等节能环保及新能源产品的生产制造商提供高端全自动智能装备及解决方案,目前先导智能形成了锂电池设备、光伏自动化生产配套设备、3C智能检测设备和薄膜电容器设备等四大产品体系,其中锂电池设备有全自动卷绕机、隔膜分切机、极片分切机、焊接卷绕一体机、叠片机、涂布机等,基本上覆盖了锂电池生产的主要环节。

  收入构成方面,先导智能的主要收入来源是锂电池设备,2018年收入占比接近90%,而且较2017年提高了近5个百分点,相比而言光伏设备、电容器设备等业务收入占比有一定的下降。此外作为新业务,3C智能设备收入占比0.78%,将会对公司业务结构做进一步的扩展:

  分地区来看先导智能的收入以内销为主,而且主要集中在华东地区和华南地区,因为公司的重要客户宁德时代和比亚迪等就在这两大地区。

  毛利率方面,先导智能2015-2018年的综合毛利率为43.05%、42.56%、41.14%和39.08%,毛利率有所下降,但单季度来看公司2018年1-4季度的毛利率为42.12%、36.06%、35.03%和43.66%,已经出现复苏迹象。从产品毛利率来看,2016-2018年公司锂电池设备毛利率为39.55%、39.45%和38.72%,出现一定下降,但随着银隆新能源汽车订单确认完成,以及公司成本控制能力的提升,相信锂电池设备毛利率会有提升空间,进而带动综合毛利率提升。

  产能方面,2018年先导智能产销量分别为3953台和3597台,分别增长96.47%和64.32%。此外公司预收账款高达12.45亿元,按照行业通用付款条件估算,预计公司在手订单40亿元左右,公司2019年的收入还是可期的。

  下游需求方面,2019年宁德时代预计新增30GWh的产能,比亚迪预计新增产能20GWh,海外LG陆续招标,SK也有望在中国新建生产线,考虑到先导智能与上述锂电池大厂有深度合作,需求增长将会带动公司未来业绩的增长。

  另一家锂电池设备制造企业赢合科技2018年的业绩同样是历史最佳。年报显示公司2018年营业收入20.87亿元,同比增长31.58%;归母净利润3.25亿元,同比增长46.90%,扣非归母净利润3.02亿元,同比增长61.12%,基本EPS0.92元,同比增长28%,加权ROE13.02%,同比微降0.64个百分点。

  单季度业绩方面,赢合科技2018年1-4季度营业收入为3.86亿元、6.06亿元、3.75亿元和7.21亿元,四季度业绩环比增速要高于先导智能:

  赢合科技的主营业务与先导智能类似,也是锂电池自动化生产设备的研产销业务,公司产品有涂布机、分切机、制片机、卷绕机和叠片机等,也涵盖了锂电池生产的各主要工序,从营业收入构成来看,公司6成以上的收入来自锂电设备:

  而且营业收入中最主要的收入来自涂布机、卷绕机和分条机,2018年营收占比分别为22.02%、11.29%和6.96%,合计占比40.27%,较2017年下降5.83个百分点:

  地区收入来看赢合科技与先导智能类似,主要收入也来自华东和华南地区,不过2018年公司在华中地区的销售占比大幅提升,而在华东和华南地区销售占比下降:

  作为锂电池设备领域的两大龙头企业,赢合科技与先导智能的竞争也算是竞争激烈。

  产销量情况来看,赢合科技2018年的产销量分别为1378台和1106台,同比增长0.58%和-27.14%;2018年公司预收账款2.17亿元,是2016年以来的新低;存货5.83亿元,是2016年以来新高,公司是否存在产品积压问题、营运能力是否下降值得关注,而且订单签署情况也有待观察。

  璞泰来的业务与先导智能和赢合科技有很大差异,因为公司不仅仅是锂电池设备制造商,而且还是锂电池材料供应商。

  锂电池设备领域,璞泰来的双面极片涂布机、浆料处理设备等在积极进行市场认证和推广,2018年公司涂布机产销量分别为154台和199台,包括涂布机在内的锂电设备销售收入达到5.53亿元,营收占比16.72%,毛利率32.77%,提升2.76个百分点。虽然公司涂布机产销量下降,但原因是公司减少了低端涂布机的产销量,加大了高复杂度涂布机产销量,看来为了能在锂电设备领域谋求一席发展之地,公司也是着力提升产品竞争力,目前公司锂电设备已经进入大连松下和特斯拉供应链。

  在锂电池材料领域,璞泰来主要生产负极材料和基膜及涂覆隔膜,两大材料业务贡献的营业收入分别为19.81亿元和3.19亿元,营收占比59.90%和9.65%,其他收入来自石墨化加工和纳米氧化铝等业务:

  负极材料产销量方面,璞泰来2018年产销量分别为3.32万吨和2.93万吨,同比增长25.10%和24.34%;涂覆隔膜产销量分别为2.32万平方米和2.09万平方米,同比增长137.82%和118.99%,在公司最为倚重的锂电材料领域业务增长迅速。

  锂电材料产能方面,璞泰来江西紫宸拥有负极材料产能3万吨,募投项目将于2019年逐渐投产,届时产能将达到5万吨;涂覆隔膜方面公司募投项目建成投产,目前公司隔膜产能达到4.2亿平方米,再加上2018年公司收购了溧阳月泉并对该公司形成完全控股,公司已经形成了隔膜基膜、涂覆加工、涂覆材料和涂敷设备产业链,隔膜业务规模化优势将会逐步显现。

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